3月20日，星德勝科技（蘇州）股份有限公司（股票代碼：603344 簡(jiǎn)稱：星德勝）成功在上交所主板掛牌上市。據(jù)公開(kāi)資料顯示，星德勝主要從事微特電機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于以吸塵器為代表的清潔電器領(lǐng)域，并在該領(lǐng)域占據(jù)較高市場(chǎng)份額，與國(guó)內(nèi)外眾多頭部品牌客戶保持良好合作關(guān)系。近年來(lái)公司開(kāi)始有針對(duì)性地布局更具前景的直流無(wú)刷電機(jī)市場(chǎng)，相關(guān)產(chǎn)品銷售額持續(xù)增長(zhǎng)，在當(dāng)前微特電機(jī)行業(yè)集中度持續(xù)上升的背景下，星德勝有望借助本次上市搶占行業(yè)發(fā)展先機(jī)，盈利能力進(jìn)一步得到釋放。

行業(yè)市占率超25%，布局直流無(wú)刷電機(jī)盈利釋放

按照功能分類，電機(jī)主要可分為驅(qū)動(dòng)電機(jī)和控制電機(jī)；按照尺寸和功率的大小分類，電機(jī)主要可分為大型、中型、小型、小功率和微特電機(jī)；按照電流類型分類主要可分為交流電機(jī)和直流電機(jī)。

星德勝生產(chǎn)的微特電機(jī)屬于驅(qū)動(dòng)電機(jī)，涵蓋了交流串激電機(jī)、直流無(wú)刷電機(jī)、直流有刷電機(jī)三大類型。近年來(lái)，公司結(jié)合不同應(yīng)用領(lǐng)域的特點(diǎn)進(jìn)行了多系列的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，形成了豐富的產(chǎn)品線，廣泛應(yīng)用于清潔電器、電動(dòng)工具、園林工具等領(lǐng)域，尤其在吸塵器領(lǐng)域，公司憑借自身多年的技術(shù)積累獲得了較高的市場(chǎng)份額和行業(yè)地位。

據(jù)測(cè)算，從“全國(guó)家用吸塵器產(chǎn)量”和“全球家用吸塵器主吸力電機(jī)銷量”兩個(gè)維度看，星德勝相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率均在25%以上，市場(chǎng)份額較為穩(wěn)固。

近年來(lái)，受益于全球消費(fèi)者的衛(wèi)生意識(shí)不斷加強(qiáng)、居家時(shí)間增長(zhǎng)等因素，清潔電器的使用需求大幅上漲，主要吸塵器類產(chǎn)品制造商集中出現(xiàn)“爆單”等現(xiàn)象，星德勝營(yíng)收也從2019年的106,095.07萬(wàn)元提升至2021年的231,086.80萬(wàn)元，復(fù)合增速約47.58%；同期凈利潤(rùn)從5,330.10萬(wàn)元提升至17,246.81萬(wàn)元，復(fù)合增速約80.92%。

2022年，受全球地緣政治動(dòng)蕩、通貨膨脹等宏觀因素等影響，星德勝營(yíng)收短暫承壓，同比下降21.77%至180,786.93萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)同比提升8.24%至18,667.16萬(wàn)元。2023年，公司業(yè)績(jī)逐步恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205,665.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.76%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19,799.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.07%。

盈利水平的持續(xù)提升得益于星德勝在直流無(wú)刷電機(jī)領(lǐng)域的前瞻性布局。隨著微特電機(jī)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和下游產(chǎn)品的更新迭代，無(wú)繩化、智能化、使用場(chǎng)景多元化等趨勢(shì)逐漸在以吸塵器為代表的清潔電器中成為主流，具備效率高、轉(zhuǎn)速高、體積小、重量輕、噪音低、維護(hù)成本低等優(yōu)點(diǎn)的直流無(wú)刷電機(jī)成為市場(chǎng)需求的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，國(guó)內(nèi)外中高端吸塵器已普遍采用直流無(wú)刷電機(jī)。

星德勝早在2015年時(shí)預(yù)見(jiàn)了這一市場(chǎng)趨勢(shì)，積極開(kāi)展直流無(wú)刷電機(jī)系統(tǒng)化解決方案的設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)，形成了直流無(wú)刷電機(jī)從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、電磁優(yōu)化以及電機(jī)驅(qū)動(dòng)軟硬件設(shè)計(jì)等全流程的研發(fā)和制造能力，公司直流無(wú)刷電機(jī)的銷量占比從2019年的7.03%快速增長(zhǎng)至2023年1-6月的29.08%。

由于公司直流無(wú)刷電機(jī)毛利率水平較高，近年來(lái)維持在30%以上，高于直流有刷電機(jī)和交流串激電機(jī)，進(jìn)而帶動(dòng)星德勝主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的持續(xù)增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 18.25%、17.28%、19.09%和 19.67%。

此外，星德勝對(duì)直流無(wú)刷電機(jī)所需的電機(jī)、電池、電控“三電一體”的布局也逐漸成型，直流無(wú)刷產(chǎn)品的產(chǎn)量及占比不斷上升，由此帶來(lái)的供應(yīng)能力提升、單位成本降低、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)將幫助公司進(jìn)一步提升在該細(xì)分行業(yè)的市場(chǎng)占有率。

下游市場(chǎng)空間廣闊，頭部客戶提供持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力

從不同國(guó)家及地區(qū)的吸塵器市場(chǎng)發(fā)展情況來(lái)看，以吸塵器為代表的清潔電器早已成為歐美發(fā)達(dá)國(guó)家生活中不可或缺的產(chǎn)品類別。根據(jù)歐睿國(guó)際的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年全球吸塵器市場(chǎng)銷量達(dá)到1.47億臺(tái)，其中北美地區(qū)銷量最高，達(dá)到4,216萬(wàn)臺(tái)；亞太地區(qū)占比第二，銷量達(dá)到3,728萬(wàn)臺(tái)；西歐地區(qū)緊隨其后，為3,678萬(wàn)臺(tái)；其余東歐、澳洲、拉美、中東及非洲等地區(qū)合計(jì)達(dá)到3,074萬(wàn)臺(tái)。

由于發(fā)展歷史悠久，海外吸塵器市場(chǎng)整體較為成熟，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分且激烈，國(guó)際廠商在市場(chǎng)中占據(jù)著較大市場(chǎng)份額。2022年，全球銷售額份額前4廠商分別為戴森（18.24%）、TTI（7.32%）、伊萊克斯（7.01%）、Shark（5.65%），CR3約為32.57%。Bissell、松下、石頭科技、美諾、飛利浦、美的、博世、萊克、Stanley Black&Decker、海爾、Neato Robotics、蘇泊爾、德?tīng)柆數(shù)葟S商也處于領(lǐng)先地位。

另一方面，得益于人口基數(shù)龐大及近年來(lái)經(jīng)濟(jì)迅猛增長(zhǎng)，中國(guó)吸塵器市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)迅猛，已成為國(guó)際主要新興市場(chǎng)。根據(jù)歐睿國(guó)際的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)吸塵器銷量達(dá)到1,985萬(wàn)臺(tái)，2017-2022年間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.79%，增長(zhǎng)趨勢(shì)較為明顯。其中，美的、科沃斯、小米、Dyson、德?tīng)柆?、萊克、石頭科技等品牌均占有一定市場(chǎng)份額，市場(chǎng)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

星德勝作為目前國(guó)內(nèi)清潔電器用微特電機(jī)的主要供應(yīng)商之一，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于上述多家頭部品牌商，包括必勝（Bissell）、鯊客（Shark）、創(chuàng)科集團(tuán)（TTI）、伊萊克斯（Electrolux）、iRobot、科沃斯、石頭科技、美的、德?tīng)柆數(shù)鹊戎鍧嶋娖鹘K端品牌。

憑借強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力、出眾的產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定的交付能力，星德勝能夠大幅縮短了產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及交付的周期，從而能夠穩(wěn)定、快速地響應(yīng)客戶需求。并因此大大提升了客戶粘性，公司微特電機(jī)產(chǎn)品在國(guó)際大型品牌商客戶中形成了良好的口碑與聲譽(yù)，獲得了包括百得、伊萊克斯、iRobot、松下、LG、美的等多家知名企業(yè)頒發(fā)的優(yōu)秀供應(yīng)商獎(jiǎng)項(xiàng)和榮譽(yù)。

與業(yè)界龍頭企業(yè)的合作不僅能夠給星德勝帶來(lái)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)也對(duì)公司產(chǎn)品質(zhì)量體系的建設(shè)、行業(yè)前沿技術(shù)的研究跟蹤以及生產(chǎn)管理的規(guī)范產(chǎn)生了較大的影響，不斷促使公司對(duì)自身的研發(fā)技術(shù)實(shí)力、生產(chǎn)工藝水平以及運(yùn)營(yíng)管理能力提出更高的要求，對(duì)公司的逐漸發(fā)展壯大起到了重要作用。

根據(jù)歐睿國(guó)際的預(yù)測(cè)，全世界吸塵器市場(chǎng)銷量在2027年將達(dá)到1.71億臺(tái)，2022-2027年間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為3.06%。與國(guó)內(nèi)外頭部品牌商客戶的穩(wěn)定合作關(guān)系將幫助星德勝在未來(lái)獲得更大的盈利空間。

技術(shù)催化龍頭效應(yīng)，募投項(xiàng)目打破發(fā)展瓶頸

整體來(lái)看，中國(guó)微特電機(jī)行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，行業(yè)內(nèi)部存在較大的分化，而隨著行業(yè)新技術(shù)、新材料的出現(xiàn)和工藝水平的不斷提高，我國(guó)微特電機(jī)行業(yè)未來(lái)整體將向高轉(zhuǎn)速、無(wú)刷化、智能化、高效節(jié)能化等方向發(fā)展，大型企業(yè)憑借雄厚的資金實(shí)力和強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力獲得先機(jī)搶占市場(chǎng)，優(yōu)勝劣汰下行業(yè)的龍頭效應(yīng)將越來(lái)越明顯。

在此背景下，星德勝長(zhǎng)期保持較大的研發(fā)力度，在產(chǎn)品性能、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和功能實(shí)現(xiàn)等多方面形成了特有的產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。截至目前，公司擁有專利202項(xiàng)，其中發(fā)明專利12項(xiàng)。公司針對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及應(yīng)用需求相繼開(kāi)發(fā)出“干濕兩用馬達(dá)軸承防水技術(shù)”、“吸塵器全系統(tǒng)控制技術(shù)”和“馬達(dá)低振動(dòng)技術(shù)”等符合市場(chǎng)需求的多元化微特電機(jī)產(chǎn)品，并獲得了主要客戶及終端消費(fèi)者的一致認(rèn)可。

不過(guò)以吸塵器為代表的清潔電器產(chǎn)品具有多品種、多批次、定制化程度高等特點(diǎn)，加之更新迭代速度較快，對(duì)電機(jī)部件供應(yīng)商的技術(shù)創(chuàng)新能力、生產(chǎn)能力、管理能力、反應(yīng)速度都提出了較大的挑戰(zhàn)。

為滿足市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展，星德勝擬將本次上市募得資金用于幫助公司在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行規(guī)?；瘮U(kuò)張、產(chǎn)業(yè)鏈完善、下游市場(chǎng)拓展及技術(shù)更新。

據(jù)招股書(shū)顯示，星德勝擬募集資金95,983.47萬(wàn)元，主要用于“年產(chǎn)3,000萬(wàn)套無(wú)刷電機(jī)及控制系統(tǒng)、500萬(wàn)套電池包擴(kuò)能項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“有刷電機(jī)技改項(xiàng)目”及“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

其中年產(chǎn)3,000萬(wàn)套無(wú)刷電機(jī)及控制系統(tǒng)、500萬(wàn)套電池包擴(kuò)能項(xiàng)目建設(shè)完成后將直接擴(kuò)大公司現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模，提升公司在研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量檢測(cè)等環(huán)節(jié)的軟硬件實(shí)力。

此外，募投項(xiàng)目也將幫助星德勝進(jìn)一步深化微特電機(jī)在清潔電器、電動(dòng)工具等產(chǎn)品的應(yīng)用，在鞏固和提升公司產(chǎn)品在現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的基礎(chǔ)上，在其他終端應(yīng)用領(lǐng)域和應(yīng)用場(chǎng)景尋求突破。尤其是直流無(wú)刷電機(jī)的多場(chǎng)景應(yīng)用方面，公司將積極布局個(gè)人護(hù)理電機(jī)、工業(yè)風(fēng)機(jī)、機(jī)器人電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)以及新能源汽車熱管理系統(tǒng)等產(chǎn)品領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品種類和應(yīng)用領(lǐng)域的多元化，以達(dá)到各業(yè)務(wù)線相輔相成，齊頭并進(jìn)的發(fā)展目標(biāo)。